国铭铸管递交招股书 销售激增欠缺商业逻辑合理性关联交易疑点丛生

招股书披露，山钢集团下属企业和欧冶链金向国铭铸管从采购的并非是球墨铸管，而是生铁。报告期内，公司三成以上主营业务收入来自生铁销售，销售价格方面，生铁属于标准化程度较高的大宗商品，市场价格较为公开透明(如图2)。其中可以明显看出，2021年上半年，生铁价格快速上行，触及三年来最高。那么问题在于，欧冶链金为何在2021年上半年生铁价格大幅上涨的时候大量采购，而在下半年价格回落的时候却不再采购了呢?甚至在2021年上半年，公司一半以上的生铁都销售给了欧冶链金。因此，国铭铸管对欧冶链金销售激增的原因及其商业逻辑合理性是值得怀疑的。

除此之外，国铭铸管在报告期内还存在大量的关联交易。

截至招股书签署日，国铭铸管共有3名股东，分别为济钢集团、金玺泰、山东铸信。其中济钢集团为控股股东，持股比例为43.15%;金玺泰为混改引入的战略投资者，持股比例为36.68%;山东铸信为员工持股平台，持股比例为20.17%。除了与济钢集团原控股股东山钢集团下属企业存在大额关联交易外，国铭铸管还与济钢集团下属企业、金玺泰同时存在关联销售、采购的情形，其独立性和公允性是存在疑问的。

除前述所提到的第一大客户为关联方外，关联交易金额较大的还有：报告期内，国铭铸管向济钢集团下属企业济钢城市矿产科技有限公司销售生铁的合计金额为3896.71万元，可同时又向该公司采购了3352.07万元的运输服务。再比如，报告期内，国铭铸管向金玺泰及其实控人金银山实际控制的企业销售水渣、能源产品(高炉煤气、蒸汽)等的金额合计为12975.45万元。与此同时，公司又向金玺泰及其子公司采购铁精粉、球团、能源产品(电力)等金额合计为13301.74万元。可以发现，公司对同一关联方销售和采购的金额其实差异不大。

众所周知，关联交易非常容易产生利益输送问题,因此一直以来也是监管关注的重点，而国铭铸管对同一关联方既销售又采购已经形成了资金闭环，属于高风险模式，让人对公司的经营独立性有所担忧。

与此同时，上述交易的公允性也是存在很大问题的。招股书披露，2020年和2021年，公司向金玺泰及其实控人金银山实际控制的企业销售球墨铸管的均价分别为4533.33元/吨、4634.34元/吨，而向非关联方销售同类产品的均价分别为4641.14元/吨、4817.86元/吨，比前者高出2.32%、3.81%。而更为费解的还有，国铭铸管一方面向金玺泰及其实控人金银山实际控制的企业供暖、供电，另一方面又向金玺泰采购电力，如此做法很值得商榷。

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