速读：业绩超预期持续催化 保险股行情不断升温

10月21日，保险股再度集体拉升。10月14日以来，A股保险板块累计涨幅达9.1%，其中中国人寿A股涨超12%，H股涨超15%。

近日新华保险、人保财险、中国人寿相继发布业绩预增公告，成为这轮保险股上涨的引擎。多位分析人士认为，上市保险公司“业绩增长超预期”的重要原因，一是股市向好提升了保险资金投资收益，二是负债端产品转型加快以及成本优化。

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业绩超预期“引燃”行情

整体来看，前三季度业绩超预期是催化保险股行情的重要原因。

10月13日晚间，新华保险发布预增公告。经过初步测算，公司2025年前三季度归母净利润预计为299.86亿元至341.22亿元，同比增长45%至65%。这是新华保险2024年前三季度归母净利润创同期历史新高后再创新高，且净利润超过了2024年全年。

10月16日晚间，中国人保旗下子公司人保财险在港交所发布公告称，预计公司前三季度净利润同比增长40%到60%。

10月19日晚间，中国人寿公告，预计公司前三季度归母净利润约1567.85亿元至1776.89亿元，同比增长约50%到70%。

这三家保险公司业绩均实现在高基数上的高增长。其中，中国人寿三季度单季归母净利润预计超千亿元。

资本市场对上市险企业绩预增反应积极。10月14日以来，A股保险股全线上涨，其中，中国人寿涨超12%，中国人保涨超10%，新华保险涨超9%；H股内资保险股亦表现亮眼，中国人寿H股涨超15%，新华保险H股涨超8%。

股市向好拉升投资收益

业内人士表示，上市保险公司业绩大幅预增，是近两年保险资金积极入市，受益于资本市场回暖向好的延续。

据证券时报记者统计，截至二季度末，五家A股上市险企持有的股票资产金额超1.8万亿元，较上年末增加超4000亿元，增幅达28.7%。

国信证券非银分析师认为，2025年以来，A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，成为推动保险股估值修复的重要催化。预计随着资本市场风险偏好的持续提升，险资资产端收益预期将持续改善。

估值与业绩“双击”可期

对于业绩预增的主要原因，上述三家险企都提到负债端和资产端等综合因素。

新华保险表示，公司聚焦保险业务价值增长和品质提升，强化制度经营和队伍自主经营能力提升，在产品、服务、队伍、生态、科技、运营等领域全面做好保险负债端的经营管理，加快推进分红险转型；同时持续优化资产配置结构，增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产，夯实长期收益基础。

今年来，在预定利率持续下调的背景下，以上市险企为代表的保险公司大力发展浮动收益型产品，丰富分红产品体系，保费增长的同时分红险占比持续提升，叠加银保“报行合一”深入推进，有力遏制费用内卷，人身险业务质量整体改善。

华西证券非银分析师预计，三季度人身险负债端呈“量稳价升”，预定利率下调触发短期保费“炒停售”放量，银保渠道价值率提升与分红险转型将成为NBV（新业务价值）的主要驱动，个险渠道继续以“提质增效”为主，行业品质指标延续改善。

此前，中泰证券此前认为，随着保险股业绩对权益市场弹性的逐步兑现和释放，“慢牛”行情下上市险企估值与业绩“双击”可期。

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