即时看！【券商聚焦】国信证券维持爱康医疗优于大市评级 指出海及数字骨科领先

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金吾财讯|国信证券发布研报指，爱康医疗(01789.HK)作为中国第一家将3D打印技术商业化的人工关节领域龙头，借助集采加速进口替代，巩固市场份额，数字骨科领域拥有领先优势，3D打印/iCOS/手术机器人已形成技术闭环，双品牌战略下出海成为新增长点。2026年上半年实现收入7.65亿元（人民币，下同），同比增长10.2%；归母净利润1.97亿元，同比增长22.5%。收入增长主要来源于海外市场和智能设备销售的显著增长；利润增长除受益于收入增长外，毛利率较高的海外及数字骨科产品和智能设备收入占比提升进一步带动整体毛利率提升。分品类来看，髋关节植入物实现收入4.24亿元（+3.5%），膝关节植入物实现收入2.30亿元（+18.2%），头部医院手术量同比增长37%；脊柱和创伤类植入物实现收入0.4亿元（-22.2%），主要受创伤植入物销售下滑影响；数字骨科定制产品及服务实现收入0.45亿元（+142.6%），智能手术规划软件和服务已覆盖1500多家医院，3D定制业务覆盖500多家医院，累计向110多家医院投放智慧设备近百台，带动超6000台假体植入。海外市场方面，上半年实现收入1.82亿元（+41.7%），收入占比提升至约24%，新开拓海外经销商13家，新增注册国家5个。盈利能力方面，毛利率为63.7%（同比+4.6个百分点），净利率为25.7%（同比+2.6个百分点）；销售费用率、管理费用率、研发费用率均稳中有降。K3+全关节手术机器人正式获批上市，iCOS数字化骨科平台AI体系全面搭建。国信证券略上调盈利预测，预计2026-28年归母净利润为4.06/4.75/5.46亿元，同比增长19.8%/16.9%/15.0%，对应PE为12/10/9倍，维持“优于大市”评级。

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