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量化基金业绩跑赢主动权益基金 前途“星辰和大海”

2021-09-13 09:02:33来源:中国基金报

量化基金迎来高光时刻。今年以来,主动量化基金取得10 78%的平均收益,跑赢主动权益基金。量化增强指数基金更是异彩纷呈,跟踪中证500、中

量化基金迎来高光时刻。今年以来,主动量化基金取得10.78%的平均收益,跑赢主动权益基金。量化增强指数基金更是异彩纷呈,跟踪中证500、中证1000等指数的量化增强产品超额收益更为可观。

中国基金报记者采访来自北京、上海、深圳、广州等地的量化投资人士认为,量化产品大放异彩,与结构性行情、大小市值风格切换等市场形势密切相关。未来,量化产品发展空间巨大,前途“星辰和大海”。

量化产品业绩爆发

沉寂多年的量化基金终于迎来爆发。Wind资讯数据显示,截至9月10日,纳入统计的337只主动量化基金(各类型分开计算)今年以来平均收益率为10.78%,同期主动权益类基金的整体收益约为9.5%。

其中,27只主动量化基金业绩超过30%;长信低碳环保行业量化A的收益率达到了57.11%;银华新能源新材料量化、长信量化中小盘、中欧量化驱动、招商量化精选A等表现都相当突出。

通过量化手段实现指数增强的基金表现更为突出,平均收益率达到13.15%,超越基准6个百分点以上。

跟踪中证500的指数增强基金超额收益明显。博道中证500指数增强A的收益率达到43.41%,超越基准收益率近25个百分点;西部利得中证500、上银中证500等也获得不菲的超额收益。

基金业内人士表示,量化产品大放异彩,与结构性行情、大小市值风格切换等因素密切相关。

广发基金量化投资部总经理陈甄璞表示,近几年,赛道投资的市场风格非常明显,但优质赛道越来越拥挤,估值高企,资金向更多的高成长非赛道股扩散。“量化投资的优势在于处理的高速和覆盖的广度。此前市场上除了前200只热门赛道股,其余几千只个股很多时候‘无人问津’。资金扩散,更均衡的市场风格都有利于量化产品发挥优势。当市场偏向中小股票时,量化产品的业绩就比较容易提高上来。”陈甄璞说。

景顺长城总经理助理黎海威认为,中小企业的基本面有所好转,而大票估值较贵,在流动性充裕的环境下,中小公司的吸引力凸显了出来。

鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理苏俊杰表示,春节后,公募基金覆盖度和持仓比例较小的小票成为了量化投资的主战场,在Beta+Alpha的双重收益背景下,500增强和1000增强的一些产品获得了不错的业绩。同时,活跃的流动性使得中高频量化交易的冲击成本显著下降,进一步释放了超额收益率。

基本面、成长因子等受关注

“股票定价主要由三个方面决定:一是公司基本面、二是资金流向、三是机构的行为导向。我们做量化时,基本上都要覆盖到这三大类的因子。”长城基金总经理助理、量化与指数投资部总经理雷俊表示,近年来,基本面因子中成长股占主流,净利润增长率、营业收入增长率、ROE等成长因子比较高的股票关注度较高,主要涉及医药、电力设备及新能源、计算机和电子等科技创新属性突出的新经济行业。

“目前的量化策略以量化选股为主,产品布局也是以指数增强为主,偏重基本面因子,注重公司的质量和发展阶段。对不同类型的产品采用不同的选股策略。”光大保德信基金量化投资部副总监翟云飞介绍,从历史数据看,优秀公司产生长期的投资价值,在量化策略上得到了验证。

北京一位量化基金经理比较关注基本面领域的财务指标,诸如公司治理类因子、成长能力类因子、估值水平因子、经营效率类因子等。“风控方面的负向量化因子也是我们关注的重点,比如监管处罚、盈利展望负面、公司治理结构变化等。”

量化投资还有很大空间

“可以预见的是,像2020年这样主动权益基金业绩明显优于量化基金的情况会越来越少。”海富通基金量化投资部直言,量化投资发展空间巨大,未来可用“星辰大海”来形容。

数据显示,公募量化基金(不包括公募专户)规模约2600亿元,在主动权益基金中占比较低。从成交占比看,美国市场上量化策略的成交占比达到40%,广义量化投资的占比更是接近80%。对比海外市场,中国量化机构才刚刚起步,仍有很大发展空间。

农银量化智慧混合型基金经理魏刚表示,量化投资普及是大势所趋,特别是被动指数化(工具化)投资。公募量化投资当前的占比还不到20%,市场存在翻倍的空间。

苏俊杰表示,量化大发展主要有四大推动力:一、国内居民投资结构改善,增量资金从楼市涌入证券市场。在整体蛋糕做大的情况下,对量化产品的配置也会增加;二、基金投顾转型,对公募基金的配置需求上升;三、A股各种制度红利持续释放;四、人工智能的发展带来量化投资变革,改变了传统量化策略同质化的问题,也给量化策略收益的提高提供了更大的可能性。

雷俊表示,量化业务在我国有着巨大的发展空间。A股当前还是一个“弱有效”市场,量化增强类产品有着丰富的投资机会。“增强”效果好跟A股市场仍是以中小投资者为主有关,这导致了A股市场有效性较低。未来,机构化会让A股市场更加有效,完全跟踪指数的量化投资将进一步普及。同时,主动选股无法长期取得超额收益,量化投资的优势将更加凸显。

“量化投资在成熟市场有比较强的生命力,但都会有发展的临界值和舒适区。”前述北京量化基金经理表示,目前A股还远没有到发达市场的量化策略规模,还有很大的空间。“不过,需要注意的是,美国的量化投资占比并不是永远线性向上的,其规模占比也有回落的阶段。”

翟云飞表示,量化投资的特点是风格稳定、持仓分散,倚靠投资宽度和统计规律的长期效能发挥作用,比较适合机构投资者的风险偏好和布局要求。未来的发展空间大部分取决于国内此类配置资金的规模增长情况。(中国基金报记者 方丽)

关键词: 量化基金 业绩 跑赢 主动权益基金

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