小摩：国有内银第三季盈利表现胜股份制内银 看好“中工建”及招行等

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智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，中资银行第三季业绩呈现分化，国有大行表现优于股份制内银，主要由净利息收入及减值拨备带动;以未来12个月角度，该行偏好国有大行中的建设银行、工商银行、中国银行，亦看好招商银行及浦发银行。

按第三季业绩，工商银行(01398)、建设银行(00939)、农业银行(01288)及交通银行(03328)短期或跑赢，邮储银行(01658)、民生银行(01988)、光大银行(06818)及华夏银行(600015.SH)或跑输。

该行指出，国有大行第三季盈利同比升9%，高于该行预期4个百分点;股份制内银盈利同比跌8%，较预期低6个百分点。国有大行净利息收入同比升10%，股份制内银仅升2%;国有大行净息差同比升2个基点，股份制内银则跌2个基点。国有大行核心盈利(净利息收入加手续费)同比增长7.4%，股份制内银增长放缓至0.5%。正面因素包括净息差按季大致企稳、非息非费收入强劲及开支受控;负面因素则包括国有内银及股份制内银手续费收入同比分别跌8%及10%、减值拨备大增，以及零售贷款按季收缩。

管理层指引方面，2027年净息差仍受压、规模增长或放缓，整体资产质量料大致稳定，但零售敞口压力持续。

以未来12个月角度，该行偏好国有大行中的建设银行、工商银行、中国银行，亦看好稳定盈利、但表现落后的招商银行(03968)及浦发银行(600000.SH)。惟国有大行强劲增长部分已反映于股价，因2027年收入增长放缓，若资金流逆转，板块或现获利回吐。

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