OLED出货量长期看涨 瑞联新材(688550)产品布局丰富

近期，终端电子品牌厂商陆续发布搭载OLED屏幕的高端产品，有望在季度维度迅速增加OLED相关产品销量，同时提升板块关注度。中信证券指出，相较于传统显示方案，OLED显示技术材料端最大变化在于发光材料及PI材料。在国内终端品牌厂商、面板厂商逐步崛起的背景下，预计国内材料企业将迎来更多的供应链验证导入机会。国产材料企业经历了持续开发、砥砺前行的阶段，亦涌现出一批优秀的从业者，有望受益行业的持续成长和国产替代的机遇。

自智能手机开始使用OLED面板以来，其出货量出现大幅增长。虽然期间也有出现过波动，但长期趋势仍被看好。有数据显示，使用OLED面板的智能手机自2012年出货量超过1亿片之后，每年增长超过15%，2015年出货量便已超过2.6亿片。2017年，苹果iPhone X采用OLED面板后，出货量更是超过4亿片。2021年，随着智能手机行业将 OLED 作为高端战略，全球AMOLED智能手机面板出货量约6.68亿片，首次突破6亿片，同比增长36.3%。

根据 CINNO Research 数据，2022年，上半年全球AMOLED智能手机面板出货量约2.78亿片，同比下滑10.5%。尽管受宏观经济、疫情等因素影响，OLED面板出货量存在波动，但长期看仍保持不断提升态势。

在OLED面板出货量长期看涨背景下，中信证券建议投资者关注京东方A、维信诺、深天马、濮阳惠成、万润股份、瑞联新材等细分领头企业。

潜 力 股 精 选

京东方A(000725)盈利韧性相对良好

公司2021年业绩创出历史新高，智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一。柔性OLED方面，2021年出货量同比增加近一倍，2021年12月单月出货量首次突破千万级，已稳定供应全球一线品牌客户。虽然2022年一季度业绩承压，但盈利韧性相对良好。光大证券指出，公司作为面板行业龙头，在行业周期下行阶段，通过良好的调整能力和经营管理效率使得公司业绩波动小于产品价格波动，展现出了优秀的经营韧性;同时，公司发力的柔性和OLED和车载显示领域，未来将成为公司主要增长动能。

万润股份(002643)

公司预计上半年实现归母净利润4.23 亿元-5.13 亿元，同比增长41%-70%。公司功能性材料车间B01已于2021年下半年投入使用，显示材料业务持续放量。安信证券指出，在建项目短期看，九目OLED显示材料和65t光刻胶树脂项目稳步推进;中长期看，工业园二期C01项目(功能性材料)已启动，预期年净利近3.1亿元的山东蓬莱化工产业园项目，更是集热塑性PI、半导体清洗剂等高附加值产品于一体，是公司深耕电子显示精细化学品产业二十余年的结晶，是实现部分电子化学品国产化替代的中坚力量。因此，短中期看公司皆有增量，成长动能可期。

瑞联新材(688550)

公司受益于OLED在中大尺寸终端产品渗透率的提升及多批次小批量订单的改善。2022 上半年，OLED材料营收为3.3亿元，营收占比提升至 36.28%，同比增幅为48.11%，毛利率为41.96%，较2021年同比增长12%。此外，部分客户加大单晶产品外放规模，再加之国产面板及混晶厂商市占率提升，公司液晶板块营收4.8亿元，同比增长39.67%，毛利率为31.00%。同时，募投项目建设进展顺利，电子化学品板块布局丰富。开源证券表示看好公司依托持续的研发创新能力、优质客户结构，深耕显示材料、医药CDMO及电子化学品行业，随着相关项目逐步落地，未来成长动力充足。

华兴源创(688001)

公司在国内AMOLED行业Cell/ Module制程检测设备中市占率领先，2021 年国内市场份额高达32%。另外，公司是苹果公司手机屏幕检测设备核心供应商，并与国际知名平板厂商三星、夏普、LG、京东方、JDI等建立了长期稳定的合作关系。安信证券指出，在苹果和高通等国际领先厂商的带动下，MicroOLED应用有望加速推进。公司在MicroOLED检测设备布局业内领先，相关产品已经获得了下游国际知名CMOS芯片厂商以及消费电子厂商验证，正在配合下游客户为后续的产品量产进行前期的研发试做，未来有望充分受益MicroOLED在下游应用中的普及。

关键词： 万润股份 瑞联新材