新股和辉光电787538投资价值分析(2)

报告期内，公司的营业收入分别为 80，258.21 万元、151，308.53 万元和 250，205.44 万元，公司扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东净利润金 额分别为-90，880.47 万元、-102，837.63 万元和-107，291.05 万元，均为负值。

（二）公司重点

发展刚性 AMOLED 面板、柔性产能相对有限，可 能存在被柔性面板替代或迭代的风险。

2017 年以来，AMOLED 半导体显示面板同行业公司三星、京东方等投产或 正在建设的产线均为柔性面板产线。根据 Omdia 数据，2019 年全球刚性和柔性 AMOLED 半导体显示面板出货量分别为 3.90 亿片和 1.94 亿片，预计到 2025 年 刚性和柔性出货量将分别为 4.40 亿片和 6.01 亿片，柔性产品可能面临更多的增 长机会。在前述背景下，公司通过重点发展刚性产品的差异化市场竞争策略参与市场 竞争，取得了较高的产能利用率和较好的市场份额，但报告期内公司柔性产品收 入相对较少，分别仅为 19.15 万元、2，269.36 万元和 7.15 万元。在柔性产能储备 方面，公司通过建设刚柔兼容的产线实现了对柔性面板产能的储备，在第 4.5 代 线和第 6 代线中刚柔兼容产线全部生产柔性面板时，两条世代线的柔性产能均为 7.5K/月，柔性面板产能亦相对有限。综上，如果未来柔性市场出现爆发性增长的 市场机会，公司柔性面板产能相对有限，可能一定程度影响公司柔性面板订单的承接和进一步的市场开拓，从而导致公司可能面临自身重点发展的刚性 AMOLED 半导体显示面板的市场需求机会被柔性面板替代或迭代的风险。

（三）资产减值风险

报告期各期末，公司存货的账面余额分别为 26，303.97 万元、48，605.40 万元 及 86，467.56 万元，计提的存货跌价准备分别为 7，533.73 万元、10，865.47 万元及 9，890.52 万元，存货跌价准备占当期期末存货余额的比例分别为 28.64%、22.35%和 11.44%。公司存货跌价准备占期末存货余额比例较高。若公司发生存货跌价 准备计提不足或未来仍需要持续、大额计提存货跌价准备的情形，公司将面临存 货跌价准备影响经营业绩的不利风险。

（四）公司触发退市风险警示甚至退市条件的风险

报告期内，公司的营业收入分别为 80，258.21 万元、151，308.53 万元和 250，205.44 万元，收入呈逐年递增趋势。公司扣除非经常性损益后的归属于母公 司普通股股东净利润金额分别为-90，880.47 万元、-102，837.63 万元和-107，291.05 万元，均为负值。截至 2020 年 12 月末，公司所有者权益为 1，034，135.65 万元;未分配利润为-123，591.84 万元，公司可供股东分配的利润为负值。如果公司未来主营业务拓展不及预期或者出现停滞、萎缩等情形，则公司收 入增速可能不及预期，无法利用规模效应实现盈利;如果公司未能做好成本控制， 导致毛利率、费用率恶化，将导致盈利能力下滑，从而造成未盈利状态继续存在 或净利润持续恶化的风险，使得公司出现“最近一个会计年度经审计的扣除非经 营性损益之前或者之后的净利润（含被追溯重述）为负值，且最近一个会计年度 经审计的营业收入（含被追溯重述）低于 1 亿元”;或者公司长期持续亏损，导 致“最近一个会计年度经审计的净资产（含被追溯重述）为负值”等情形，公司 可能会面临触发退市风险警示甚至退市条件的风险。

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