国防军工业绩逐步释放 航发动力(600893)有可能再次超额完成目标

国防军工行业2021年、2022年一季度业绩持续增长验证板块高景气度。首创证券分析师曲小溪指出，“十四五”期间，装备带量采购逻辑不变，下游主机厂需求保持平稳增长，景气度自下而上传导。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。下游需求确定叠加自身生产、交付完成能力强，军工行业上市公司未来业绩增长确定性更高。

从估值角度看，板块估值分位数约为35%，提升空间较大。银河证券分析师李良指出，从基本面角度看，军工装备采购计划性强，需求端增长确定，供给端产能瓶颈持续破除，2022年板块业绩有望实现35%以上增速。从改革角度看，“国企改革”有望成为2022年和2023年军工板块投资的重要主线之一，此外，产业资本增持也将有效带动板块投资信心的提升。

西部证券分析师雒雅梅指出，“十四五”以来，我国持续加大军事费用支出，2022年3月公布当年全国财政安排，国防支出预算为14504.5亿元人民币，重回7%以上的增长率。为同步国防力量与经济实力的配套程度，军费每年增量紧跟国民经济生产总值，呈现强相关性;由于军事领域的配套性，军费的增加必然会带动军事设备的需求，从而带来军工产业链的整体景气度提升。建议关注中航沈飞、中无人机、中直股份、航发动力、航发控制、中航重机、西部超导、宝钛股份、抚顺特钢、钢研高纳等。

潜力股精选

中航沈飞(600760)

公司隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11、15、16将迎来订单增长。目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。公司在产主力机型歼-11、15、16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。

中无人机(688297)

公司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，具备无人机设计、研发、制造、销售、服务一体化能力，技术底蕴雄厚，无人机产品谱系完整。公司归母净利润由2018年的0.01亿元增长至2021年的2.96亿元，增长速度较快。民生证券指出，公司是航空工业集团内唯一的上市无人机公司。目前公司翼龙系列产品已出口至“一带一路”沿线多个国家，2010-2020年，翼龙军贸出口订单累计数量位列国内第一。受益于“十四五”期间特种领域发展，以及海外军贸业务的不断拓展，包括民用应急等领域需求的不断增长，公司业绩增长确定性较强。

航发动力(600893)

公司一季度实现营收54.00亿元，同比增长44.30%;实现归母净利润0.66亿元，同比增长92.51%。2019年-2021年公司分别超额完成营收目标22.10亿元、21.33亿元、23.02亿元，2022年或有可能再次超额完成目标，看好公司全年业绩增长。财信证券指出，考虑到“十四五”期间航发赛道景气度高企，公司作为航发领域龙头其核心卡位优势明显，当前军机正处在大批量、快交付阶段，公司军用航空发动机产品需求旺盛。同时，航空发动机作为易耗品在我军练兵备战的背景下其需求量进一步扩大，后端维修市场也将稳步增长，公司未来成长空间较大。

航发控制(000738)

公司一季度营业收入 12.10 亿元，同比增长31.33%，归母净利润2.14亿元，同比增长59.99%，营收及归母净利规模为单季度历史最佳。净 利 率 达 到 17.7% ， 同 比 增 长2.16%，为单季度历史最佳。中航证券指出，公司是航发集团下属三家上市公司之一，产品以航空发动机控制系统及衍生产品为主，全方位参与国内所有在役、在研型号的研制生产，具备行业领先的研制技术和能力，细分领域属于垄断地位，市占率99%以上。随着国家航空发动机及燃气轮机重大专项落地实施和国产民用飞机的发展，航空发动机控制系统产品市场和业务空间巨大。

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