每日消息!迟到的民营眼科“老二”,华厦眼科创业板上市
2022年11月7日,华厦眼科正式登陆创业板。
(资料图片)
在爱尔眼科上市10多年后,华厦眼科终于跟上了脚步。
2022年11月7日,华厦眼科正式登陆创业板。共计发行6000万股,募集资金7.78亿元,发行价50.88元/股。首日上市,华厦眼科70.01元高开,截至收盘维持在70.1元高点,涨幅37.38%,总市值392.56亿元。
华厦眼科是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团,具体业务包括白内障、屈光、眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼肿瘤、眼外伤在内的眼科八大亚专科,以及眼视光专科。
眼科服务是一条正迅速拓宽的赛道。而且在发展竞速中,中国民营眼科医院比起公立医院眼科还更胜一筹。
据华厦眼科招股书,中国眼科医疗服务市场规模2015年只有507亿元,到2019年已约为1037亿元,年复合增长率近20%。其中民营眼科医院市场规模迅速从约189亿元增长至402亿元,年复合增长率近21%;预计到2025年能达到约1100亿元。
从规模来看,华厦眼科已经是国内这条赛道上的第二名,仅次于爱尔眼科。截至报告期内,华厦眼科已在国内开设57家眼科专科医院,覆盖17个省及46个城市,辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。
前不久,一则OK镜被纳入集采的消息,曾让眼科概念股集体下跌。10月27日,“眼茅”爱尔眼科甚至单日市值蒸发277亿元;但这一利空却似乎没能影响到今日赢得“开门红”的华厦眼科。
那么在“王者”爱尔眼科之后,“第二名”华厦眼科会对前者产生威胁吗?
01 “眼茅”难以撼动,华厦稳坐老二
在上市这件事上,华厦眼科起个大早,赶个晚集。
招股书中显示华厦眼科成立于 2004 年。但如果算上前身“厦门眼科中心”时期, 华厦眼科其实成立于1997年,比爱尔眼科还要早成立3年。
2009年,爱尔眼科登陆二级市场成为行业“第一股”。彼时华厦眼科还以“厦门眼科中心”这一非营利机构面目示人,直到2003年由莆田商人苏庆灿接手才有了后来的华厦眼科。此后10多年里,该眼科中心多次在“营利”与“非营利”性质间反复横跳,甚至还被质疑过有侵吞国有资产、财务造假、公益捐款暗箱操作等嫌疑。
也是由于这些风波,2016年就已经启动IPO辅导的华厦眼科,2020年7月其上市申请才获受理,一年后,经创业板上市委会议审议通过。中间遭遇了深交所数轮问询,多次更新招股书。如今,华厦眼科的上市显得有些姗姗来迟。爱尔眼科上市后有着长达10余年的空窗期,华厦眼科不仅没能立刻跟进,反而没有守住“第二”的位置。
今年 3月和7月,何氏眼科、普瑞眼科相继登陆创业板打破了沉寂,而华厦眼科只能成为国内第4家眼科专科医疗服务上市公司。而另一边早早上市的爱尔眼科,在10年间市值已经翻了30倍。
事实上,华厦眼科虽然是国内规模第二大的眼科服务民营医疗连锁集团,但从财务指标上却距“第一”甚远。
2022年上半年,创业板归母净利润TOP20的上市公司中,爱尔眼科位列第11位。聚焦到眼科服务赛道,财报显示爱尔眼科其去年营收高达150亿元,而华厦眼科的营收只有不到31亿元,中间有着数倍的差距。顺带一提,今年早先上市的普瑞眼科与何氏眼科,营收分别为17亿元、9.62亿元,阶梯式下降,而且三家总和也只刚刚超过爱尔眼科的三分之一。
从毛利率来看,华厦眼科2021年主营业务毛利率45.56%,比起2020年的41.72%有着不小改进,主要受行业政策及产品服务策略等因素变化影响,但依旧不及爱尔眼科整体毛利率51.92%。
有分析指出,毛利差距背后的原因之一是研发。原本“轻研发”就是民营眼科医院的“通病”。比起创新药企动辄10%以上、创新医疗器械5%以上的研发占比,“眼茅”爱尔眼科2022年上半年也只有1.41%,还是在同比增长11 %的基础上。相比之下,另外三家更加“惨淡”,华厦眼科今年上半年的研发投入占营收比为1.29%;更夸张的普瑞眼科的研发占比为0.29%;何氏眼科的研发费用为仅为0.07%。
由此来看,爱尔眼科强者恒强,但首日表现出色的华厦眼科从各个方面而言也能坐稳第二。
02 主营业务稳中有升,依旧难逃获客难题
虽然华厦眼科很难撼动爱尔眼科的霸主地位,但同自己相比,华厦眼科的医疗业务也可谓稳健增长。
2020年-2022年上半年,华厦眼科总营收分别约为24.7亿元、30.1亿元和15.2亿元;其中眼科业务为其主要收入来源,同期分别收入21.89亿元、26.26亿元和13.37亿元,平均占到收入比例的88%左右。
从细分诊疗项目来看,公司眼科医疗业务主要包括白内障、屈光眼底眼表等。三大主要项目贡献合计占比超70%。在眼科业务的各诊疗项目中,白内障、眼底、眼表等亚专科下的诊疗服务项目存在通过医保基金进行结算的情形,因此受到医保控费冲击,收入增速放缓。但屈光项目、配镜业务未不存在这样的影响,收入增长较快。2020年-2021年,华厦眼科的屈光项目同比增长分别为20.5%和31.6%,配镜业务同比增长分别为18.5%、36.5%
不过,在所有连锁医院中,华厦眼科的主要净利润来源为厦门眼科中心。2021年,厦门眼科中心实现净利润2.18亿元,约占华厦眼科总净利润的近一半。甚至2021年在华厦眼科57家连锁医院中,还有18家处于亏损状态。
对此,华厦眼科解释,主要原因系部分医院尚处于市场培育期,在前期经营中医院装修支出、设备购置的折旧摊销规模较大,同时面临医生、护士等人员的人工成本。因此在未能实现一定规模的营收之前,医院将处于亏损状态。
医保控费大背景下,民营眼科亟需拓展非医保项目收入。这有赖于项目推广,但数据显示,民营眼科医院的获客成本越来越高。
2022年上半年,华厦眼科营销支出0.69亿元,营销占营收比12.25%,在4家民营眼科医院中同样位列第二(低)。普瑞眼科在2022年上半年营销费用为1.6亿元,同比增长7.18%;哪怕是最低的爱尔眼科,其销售费用7.87亿元,仅占营收的比例为9.7%,但也同比增长了12%。
由此可见,虽然艰难,但增加销售投入以触达更多的消费者,似乎是“形成规模营收”的必经之路。“王者”爱尔眼科如此,“老二”华厦眼科亦然。
责任编辑:hnmd004
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