银行目前估值已是历史最低 成都银行风险抵补能力保持优异水平

虽然三季度上市银行营业收入增速进一步小幅放缓，但受益于资产质量的良好韧性，在收入增速普遍放缓的情况下，上市银行利润增速环比依旧略升。可以看到，上市银行资产质量韧性较好，尽管房地产领域不良持续上升，但整体不良率与拨备覆盖率普遍小幅改善。此外，由于股价阴跌，银行板块的整体估值水平已经处于历史最低，相比较而言其业绩增速、基本面改善和分红率依旧的优势就体现了出来。

从板块业绩来看，2022年前三季度银行板块实现归母净利润同比增长8.0%，增速环比微升0.5%，符合市场预期。个股来看，优质中小银行如杭州、成都、江苏利润保持高增，继续领跑，前三季度利润增速均超30%。而浙商、常熟、厦门利润增速的改善幅度最大，环比分别改善7.3%、5.3%、3.9%。

东海证券分析师王鸿行指出，受息差收窄与中收乏力影响，三季度银行业收入增速略有放缓，资产质量则在房地产行业风险压力中体现韧性。10月板块市场表现不佳，估值靠前、权重较高成份股的快速下行再次带动银行指数走向新低。当前行业基本面没有明显利空，我们认为银行指数的快速回落主要反映市场情绪，当前市场表现与基本面的明显偏离带来布局良机。建议重点关注逻辑顺畅的江浙地区城农商行与估值大幅回落、基本面优异的标杆银行。

业绩确定性兑现下，近期部分个股估值有所修复，但目前板块整体静态估值仅0.51倍市净率水平，具备较高安全边际。个股层面，华西证券分析师刘志平指出建议投资者关注招商银行，宁波银行，成都银行，杭州银行，无锡银行，常熟银行，青岛银行等。

潜力股精选

招商银行(600036)

公司前三季度实现营收同比增长5.34%，归母净利润同比增长14.21%，归母净利润增速较上半年有所提升。截至2022年三季度末，公司资产总额较年初增长4.95%，贷款余额较年初增长7.62%。负债端，公司负债总额较年初增长4.72%，存款余额较年初增长11.71%。东北证券指出，通过三季报来看，公司基本面优势仍在。营收稳健增长、利润增长提速;资产质量也显示出明显拐点，尽管不良率与年中持平，但不良生成率已明显改善，料后续资产质量无忧。我们认为前期公司股价已充分下调，不良生成拐点将为估值修复提供支撑。

宁波银行(002142)

公司前三季度营收同比增长15.21% ，归 母 净 利 润 同 比 增 长20.16%。逐季度来看，营收与净利润增速亦保持平稳，主要源自公司具备前瞻性的量价平衡摆布能力、多元收入结构基础稳固以及持续审慎的风控水平。预计在区域优势加持下，公司有望保持较高盈利水平。东兴证券指出，截止三季度末，公司不良贷款率0.77%，关注贷款率0.47%，均处于极低水平。基于当前稳增长政策持续加码和疫后缓慢复苏的宏观环境假设，我们判断公司有望受益于零售信贷需求恢复带来的信贷结构改善以及区域优势下较为旺盛的信贷需求，规模扩张和净息差收窄压力不大且或好于同业。

成都银行(601838)

公司前三季度营收同比增长16.07% ，归 母 净 利 润 同 比 增 长31.60%。截至2022年三季度末，成都银行不良贷款率0.81%，较年中下降2个基点，不良稳居上市银行最优。同期公司拨备覆盖率498.18%，较年中上升23.74个百分点，风险抵补能力保持优异水平。东北证券指出，公司长期深耕本土、叠加区域经济增长的加持，拥有优异的对公资源禀赋，高活期、低成本的存款资源为资产规模尤其是信贷规模的快速扩张创造了条件，再辅以有效的成本控制能力，叠加其不断推进的“数字化，精细化，大零售”三大转型，看好其未来快速、高质量发展。

杭州银行(600926)

公司主动靠前服务实体经济，积极做好重点领域的信贷投放。三季度末涉农贷款余额1068亿元，同比增长44.53%。投资银行方面，前三季度承销各类债务融资工具1316亿元，同比增长25%，浙江省内银行间市场占有率保持第一。财富业务方面，零售客户AUM达4787亿元，同比增长13%。杭银理财三季度末产品余额3943亿元，较年初增长29%。总的看来，公司整体经营表现优秀。方正证券指出，公司非息收入高增带动营收增速提升，在零售金融方面重点发力财富管理和消费信贷业务，预计中收将继续保持增长。资产质量方面，不良率小幅下降，风险抵偿能力进一步加强。

建设银行（601939）

公司今年前三季度营收增长1%，净利润增长6.52%，最新的资本充足率为18.67%，不良率为1.4%，拨备率为244%，目前的动态估值不足4倍，市净率不足0.5倍。作为国有大行且经营灵活的典范，建设银行目前的估值水平对应其业绩增速和拨备率不良率指标来看，具备非常高的长期配置价值。民生证券认为，公司稳步推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，前三季度业绩持续显现高景气度，信贷稳健扩张，切实服务实体经济;资产质量持续优化，拨备水平充足，潜在风险持续化解。预计2022-2024年EPS分别为1.29元、1.37元和1.45元，维持“推荐”评级。

关键词： 宁波银行有望保持较高盈利水平 招商银行 成都银行风险抵补能力保持优异水平 杭州银行