中国内需企稳趋势好于美国等 券商集体看好A股市场后期表现

随着A股市场接连磨底，中信证券、中信建投等头部券商罕见发声，集体看好A股市场后期表现。

中信建投认为，A股近期走弱背后的主要原因在于外部扰动，包括美国8月通胀数据超预期最终影响美债利率及人民币汇率，另外一系列事件使得市场对地缘政治形势的担忧加剧。

政策方面，稳增长政策再次发力，力度不断加码，效果开始显现。上周的国常会上，再度强调对制造业纾困解难和扩大制造业需求的重要性。提出缓税4400亿，推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，落实已定中央财政贴息2.5%政策。坚持开放是中国基本国策，抓紧新设一批跨境电商综试区，更大力度支持海外仓等八大政策，为经济提供有力支持。

中信建投预计，美国通胀温和回落，而中国内需企稳，趋势好于美国，人民币汇率进一步调整压力有限。A股市场恐慌情绪宣泄后，积极因素将被市场逐步吸纳，建议逢低布局。

在近期市场下跌的过程中，房地产以及数据安全等此前冷门的板块表现比较强势，甚至有地产龙头因股价上涨，公司高管自愿解除了增持价格上限。与地产相关的家电股同样表现强势，格力电器、海尔智家、美的集团等龙头股自阶段底部以来已有不少反弹。

同时，数据安全等科技股表现也比较强势，中国软件在整体市场下行的情况下，逆势涨停，恒宝股份、佳缘科技、奇安信、启明星辰等表现也比较强势。

对于近期市场的表现，中信证券认为，美国通胀超预期引发快速加息预期升温，并加剧短期人民币汇率波动，引发投资者对外需稳定性的担忧。不过，今年以来截至9月16日，三大人民币汇率指数依然运行稳健。长期来看支撑人民币汇率的还是中国强大的生产制造和供应能力，在全球通胀和去金融化的趋势下，汇率定价最终会回归生产力这个本源因素，短期纯货币和资金流因素会随着时间的推移不断弱化。

在经济、政策等预期形成新平衡前，A股市场至少存在四股博弈资金。一是基于贸易领域摩擦事件去交易“脱钩”逻辑，主要围绕“国产替代”和“全球化发展受损”反复博弈;二是基于国内区域性地产放松信号而去交易全面性刺激逻辑，主要围绕地产、建材等地产链板块反复博弈;三是基于国内外疫情变化而去交易调整疫情管控，主要围绕疫情受损、出行和消费板块反复博弈;四是基于成交热度和持仓拥挤度这种资金逻辑，主要围绕低估值高分红板块反复博弈。

中信证券预计，市场在9月后半段依然博弈激烈，在经济、政策预期更加明朗、地缘扰动因素陆续落地后，10月下旬预计会是最稳妥的右侧入场时机。在此之前，配置应更具性价比。

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