煤炭毛利率处历史高位 山西焦煤(000983)重组事项正在推进

上半年煤炭行业多数上市公司业绩大幅增长，主要来源于煤价高涨，持续国内国际煤炭供需紧张，价格预计维持高位，全年有望继续高盈利。而在行业高景气延续背景下，煤炭上市企业盈利逐季增长，其中上市煤企归母净利合计856亿元，同比增108.9%，处于近年来最好水平。同时根据国家统计局最新公布的行业数据，截至2022 年 7 月，煤炭行业毛利率为40.6%，处于历史高位。

开源证券分析师张绪成指出，未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口给替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块。

近期动力煤价格延续上涨态势。银河证券分析师潘伟表示，供给方面，安监、产地疫情防控等因素持续影响下，部分煤矿暂停生产和销售，市场可售资源收紧，下游加速去库，煤价表现偏强;需求方面，高温天气逐渐转凉，电煤季节性消费小幅下滑，化工煤等非电用煤采购积极性增加，支撑坑口煤价持续上涨，未来预计价格稳中小幅反弹。焦煤方面，近期煤焦钢产业链需求好转，下游钢厂焦煤库存处于历史低位，补库需求抬升，焦煤价格有望企稳回升;焦炭方面，随着钢厂盈利开始改善，且库存处于低位，预计焦炭价格也将稳中有升。我们对四季度煤炭需求持乐观预期，将环比扩张，中期煤炭需求也将在稳增长政策下获得有效提振。建议投资者关注陕西煤业、中国神华、山西焦煤、中煤能源等。

潜力股精选

陕西煤业(601225)

公司目前煤炭储量149亿吨、可采储量86亿吨，核定产能总量达到1.39亿吨，其中97%以上位于神东、陕北、黄陇三个国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地，资源储备量大，煤种质地高。公司拥有12对国家一级安全生产标准化矿井，智能化产能占比达到95%，智能化、机械化程度叠加良好的开采条件，造就公司吨煤开采成本优势。首创证券指出，根据公司2020年9月发布的股东回报计划，公司2020-2022年分红率不低于40%且每年分红金额不低于40亿元，其中2020年公司现金分红77.6亿元，分红率达到52%，连续高分红率彰显公司优秀的经营能力及长期投资价值。

中国神华(601088)

公司在新增产能方面，黄玉川、青龙寺、神山煤矿合计核增产能460万吨/年;取得内蒙古东胜煤田台格庙北区新街一井、新街二井探矿权证，预计产能总和1600万吨/年，未来公司煤炭产能有较大增量空间。此外，公司新能源发电业务加速发展，截至2022年上半年，已开工、投运的光伏发电装机容量为205兆瓦，为公司向新能源方向转型做出积极探索。电力板块也取得了较强的盈利，看好公司煤电协同保持业务稳定发展。首创证券指出，公司在智能化建设领域的发展聚焦节能减排降耗，降本增效强化公司龙头地位，看好业绩继续保持较高增速水平。

山西焦煤(000983)：

公司于2020年12月收购水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，现已连续两年超额完成业绩承诺，增厚上市公司经营业绩。2022年是山西焦煤集团“三个三年三步走”战略规划第一个三年的初见成效年，煤炭资源的整合与重组是重要方向。信达证券指出，公司拟购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。焦煤集团做出业绩承诺，华晋焦煤2022-2024年累计扣非后净利润达到43亿元，其中2022年为12.18亿元。目前重组事项正在推进，如果2022年可以实现资产注入，公司将实现业绩的外延式增长。

中煤能源(601898)：

公司2022年上半年实现营业收入1180.39亿元，同比增长15.5%;实现归属于上市公司净利润133.77亿元，同比增长75.7%。根据动力煤长协指数数据显示，2022年上半年动力煤长协价格同比上涨21.7%，动力煤价格持续走高带动公司业绩走强，在动力煤持续高景气的背景下，预计公司长协煤价格保持稳定高位运行，煤炭板块将持续增厚公司业绩。首创证券指出，2022年上半年，新疆106煤矿已取得产能核增批复文件，核增产能60万吨/年。大海则煤矿调整建设规模500万吨至2000万吨，手续正在办理中。公司产能稳步增长，发展后劲充足。

神火股份（000933）：

河南神火煤电股份有限公司是以煤炭、发电、电解铝生产及产品深加工为主的大型企业集团.公司主要产品为煤炭、铝及铝制品等，公司煤炭主要为无烟末煤，可用于冶金喷吹用煤。今年上半年煤炭板块贡献净利润占18%，上半年煤炭产/销量分别为314.97/311.23 万吨，销售均价1454.06元/吨(同比+ 74.62%)，煤炭业务毛利率改善至57.37%(同比+26.48pcts)。截至2022年6月公司控制的煤炭保有储量13.43亿吨，可采储量6.29亿吨。此外，公司参股和尚未办理探矿权证的郑州矿区和新疆五彩湾矿区合计保有储量28.52亿吨。中信证券上调公司2022-2024年EPS预测3.20/3.42/3.39元。

关键词： 煤炭毛利率 陕西煤业 中国神华产能 山西焦煤