上市公司为何更爱现金分红 使投资者认可公司价值

近期，A股上市公司亮出优异答卷，逾七成上市公司在2020年年报中表示将以现金分红方式回报股东。数据显示，截至4月30日，4246家A股上市公司披露2020年年报，营业收入合计53.07万亿元，实现归属母公司股东净利润合计3.98万亿元，同比分别增长2.45%、4.63%。其中，沪深两市有3003家公司发布现金分红方案，占A股上市公司总数约70%，累计分红总额1.52万亿元(含当年季报、半年报、年报分红)，相比2019年度的1.36万亿元增长近12%，创近3年新高。

白马股分红比例大幅提升

A股上市公司分红呈现如下特点：首先，现金分红成上市公司2020年年度利润分配的标配，分红总额超10亿元的A股上市公司有194家，其中24家公司分红总额超100亿元。工商银行以948.04亿元规模问鼎“分红王”，紧随其后的是建设银行(815.04亿元)、农业银行(647.82亿元)、中国银行(579.94亿元)，四大行历年分红率(现金分红总额/归母净利润)均保持在30%左右。

受益于业绩整体稳健和股价上涨，已上市的部分国有企业、中央企业2020年分红比例大幅提升，中国神华、中国石油、长江电力年度分红总额居A股前30位。白马股分红热情高涨，贵州茅台2020年度累计现金分红242.36亿元，分红率达51.9%。

红塔证券研究所所长李奇霖认为，总体看，上市公司分红规模明显提高，向市场传达企业经营业务稳定、盈利能力较强的信号，提高市场对企业发展的信心。2017年至2019年连续3年分红的公司股价上涨比例，比连续3年不分红公司的股价上涨比例高出13个百分点以上。

现金分红率接近国际水平

近年来，在政策引导和监管推动下，A股市场的“铁公鸡”公司越来越少，现金分红机制逐步完善。证监会新闻发言人高莉日前表示，我国上市公司现金分红率稳定在30%以上，平均股息率在2%以上，与国际水平基本持平。2020年，上市公司现金分红(含股份回购)较10年前增长4倍。

中航证券首席经济学家董忠云认为，上市公司现金分红是资本市场的基础性制度之一，是保护投资者权益、强化股东回报的体现，完善分红制度能有效提升资本市场的投资功能，吸引长期资金入市，推进上市公司持续稳定地现金分红，也是有效提升上市公司质量的途径之一。

“在监管部门长期努力下，上市公司分红逐年递增，目前融资条件与分红情况挂钩，企业若想通过再融资的方式扩张业务范围，则必须重视现金分红比例。分红提高必然增强投资者长期持股信心，推动价值投资理念进一步深入人心，从而促进上市公司质量提升，推动资本市场高质量发展。”粤开证券研究院负责人康崇利说。

高莉表示，下一步证监会将继续完善制度，引导上市公司结合自身发展阶段和资金状况，通过现金分红、股份回购等方式回报投资者，强化长期投资理念，让上市公司分红成为投资者分享经济增长红利“新渠道”。

市场多方实现共赢

上市公司分红离不开经营业绩、投资者、管理层等各方因素共同作用。中航基金首席投资官邓海清表示，2020年下半年以来，A股上市公司利润总额明显增长，更多低估值企业希望通过高分红等手段获得市场认可。

分红比例和可持续性是投资者衡量上市公司的重要因素，通过分红可以展示企业经营健康状况，吸引长期资金和价值投资者，便利企业融资。董忠云表示，去年以来，上市公司分红意识普遍提高，希望通过现金分红回报股东，使投资者认可公司价值。李奇霖认为，A股市场长期资金偏好盈利稳定、分红较高的企业，企业提高分红有利于吸引长期资金。邓海清表示，从国际上看，成熟市场对于企业分红有明确规定，分红增多有利于减小股价波动。

“社保基金、保险资金等中长期资金需要分红收益，以满足长期现金流需求。随着上市公司分红增多，长期投资资金可避免通过卖出股份以获取资金。”邓海清说。

展望未来，董忠云认为，随着政策持续推进和上市公司质量进一步提升，未来上市公司现金分红预计仍会保持增长态势，为维护资本市场健康发展发挥重要作用。

关键词： 上市公司 现金 分红