天保重装IPO曾被中止审查 猜想：偿债能力堪忧？

成都天保重型装备股份有限公司14日晚间发布招股说明书，中国网财经查阅资料后发现，该公司曾在2月份被披露中止审查，但3月14日发布的招股书中，对公司曾被监管部门中止审查一事只字未提。

2012年2月1日，证监会宣布正式实施公司预披露提前制度。发行人预先披露时间将提前至发审会之前1个月左右。同时，证监会还公布了主板、中小板295家待审企业名单和220家创业板待审企业名单。中国网财经注意到，在已经公布的待审企业中，成都天保重型装备股份有限公司已经被中止审查。

根据证监会发布的《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定(草案)》显示，在申请人涉嫌违法违规被调查尚未结案;被证监会依法采取监管措施尚未解除;对有关法律法规需要进一步明确具体含义，需请求有关机关做出解释;申请人主动要求中止审查等情况下，应当做出中止审查的决定，当上述情形消失后，即可恢复审查。

如此看来，天保重装似乎有涉嫌违法等“擦边球”行为，又或者是有盈利能力或披露材料不齐全的过失，奇怪的是，公司默默地中止审查，如今又默默地恢复了审查，招股书中对此只字未提，而业界对于天保重装中止审查也有诸多猜测。

猜想一：资产负债率较高 偿债能力堪忧

招股书介绍，作为装备制造企业，公司加工生产的产品所用原材料主要是钢材、铸锻件等，材料价值高、产品生产周期长，与客户结算采用分阶段收款方式，导致存货和应收账款占用资金额度大，流动比率、速动比率较低。另外，公司现正处于快速发展阶段，资金需求量大，主要依靠银行信贷资金和融资租赁满足资本支出及流动资金周转需求，导致公司资产负债率较高。

公司偿债能力指标一览：

上图显示，截至2011年12月31日，公司(母公司)资产负债率为74.53%，流动比率为1.06。对此，公司已经采取发行中期票据和融资租赁等方式拓展融资渠道并优化负债结构，降低短期偿债压力。2011年末，公司长期债务占比为29.26%，较上年提高近10个百分点。报告期内，公司资金主要来源于主营业务的快速增长，2011年经营活动现金流较2010年大幅增加，总体上公司偿债能力、债务结构与业务规模的扩张是相匹配的。但是，如果不能进一步优化资产负债结构，特别是拓展资本市场的融资渠道，将对公司未来业务发展和偿债能力产生不利影响。

猜想二：资产抵押风险

中国网财经查阅该公司招股书后发现，公司资产包括机器设备、厂房、土地使用权和部分应收款项等被用于银行借款抵押或质押。

截至2011年12月31日，公司用于抵押的固定资产原值为22,107.19 万元，用于抵押的土地使用权5宗。如果公司不能按期归还银行借款，上述资产可能面临被银行处置的风险，进而影响公司生产经营活动的正常进行。

猜想三：募集资金投资项目难以顺利实施

公司本次发行募集资金投资项目均属于公司主营业务范畴，与公司发展战略密切相关。虽然本公司对募投项目进行了充分的可行性论证，但由于该等项目投资金额较大，如果出现募集资金不能如期到位、募投项目实施组织管理不力、募投项目不能按计划进展、募投项目投产后市场环境发生重大变化或市场拓展不理想等情况，则将对募投项目的投资收益造成不良影响。

公司本次募集资金投资项目的基本情况如下：

关键词： 天保重装 IPO