大名城近80亿“补仓”背后：“借新还旧”资金链受考验

今年以来，大名城(600094.SH)在土地市场的表现颇为积极。中指研究院此前发布的数据显示，2020年1-7月大名城拿地金额为78亿元，行业排名第67。

2019年的“房地产项目获取”情况，大名城在年报中只提到了一项，即2019年4月8日以货币增资方式投资了杭州北隆房地产开发有限公司，而公司拥有塘栖镇西苑村余政储出【2018】10号地块的土地使用权，土地面积为25655 平方米，土地性质为商住用地，大名城全资子公司上海名城钰企业发展有限公司所占权益比例为 33%。

同时，大名城在年报中还表示，公司顺应行业调控政策变化，主动放缓拿地节奏放缓，规避风险，不盲目扩张。

华东区域土储降至0

中国网财经记者梳理公告发现，大名城前7月拍得的7宗土地中，除1宗位于福州外，其它6宗均位于上海，而其上一次上海拿地还要追溯至5年前。

大名城在上海拿地热情高涨的原因是什么呢?知名地产分析师严跃进在接受中国网财经记者采访时表示，这体现了企业看好房地产市场，这些企业过去拿地的动作比较弱，通常拿地不会过于频繁，但是一旦看准某些地块有潜力去做一些精品项目，就会大手笔去拿。

大名城在上海大举补仓土储的背后，除了对窗口期看好，或许也源于在该区域土储不足。

数据显示，2015-2018年末，大名城在华东地区的待开发土地面积分别为5.21万平方米(上海市浦东新区)、3.92万平方米、6.78万平方米和5.09万平方米。截至2019年年末，大名城华东土储已降至零。

事实上，自2015年提出“产业+资本”双轮驱动协同发展战略后，大名城的土拍节奏便有所放缓，土储也呈逐年下降趋势。2015-2019年，大名城持有的待开发土地面积(不包括一级土地开发)分别为208.4万平方米、182.8万平方米、178.5万平方米、155.0万平方米和136.34万平方米。

借新还旧缓资金压力

不过，在拿地上突然“踩油门”加速也给大名城的资金链带来了不小的考验。数据显示，截至2020年一季度末，大名城的短期借款为1.26亿元，同比下降79.48%;但一年内到期的非流动负债为45.49亿元，同比增长80.03%，同期大名城账上货币资金为54.29亿元。

或许由于自有资金不足，大名城选择发债“借新还旧”。7月30日，大名城2020年公开发行公司债券(面向专业投资者)注册申请已获证监会批复同意(证监许可【2020】1557 号)。

募集说明书显示，此次债券发行规模为不超过15.24亿元(含15.24亿元)，采用分期发行方式，期限不超过5年(含5年)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，募集资金扣除发行费用后拟将剩余资金全部用于偿还“15 名城 01”和“18 名城01”两支公司债券。

而在“自身造血”方面，克而瑞披露的销售数据显示，大名城1-7月的操盘金额为105.7亿元，其中上半年为77.1亿元，较上年同期的92.3亿元下降了约16%。

对此，严跃进指出，企业在快速拿地扩张的时候要防范各种的资金压力，因为资金压力可能会拖累项目后续的一些开发。

那么，在突击拿地之后，大名城目前资金情况如何，大密度拿地及后续持续开发投入是否会给公司带来现金流风险呢?中国网财经记者就此问题致函大名城，但截至发稿时未收到相关内容的回复。(记者 魏国旭)

关键词： 大名城 80亿“补仓”