熔断制度是什么意思？熔断机制为什么不适合中国？

熔断制度是什么意思?

“熔断”制度，就是在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之 停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。

熔断机制为什么不适合中国?

【1】“磁吸引效应”叠加了限价，客观上影响了市场流动性。1996年12月开始实行10%限价制度，本质上类似个股熔断机制。指数熔断机制实施后，a股市场实际上形成了股指与个股的双层熔断机制。两种机制都会带来“磁吸引效应”，指数熔断机制的“磁吸引效应”更大。

【2】熔断机制的风险参数是严格的。中国指数熔断机制的两个门槛分别为5%和7%。5%的熔断阈值是期望市场在“冷静期”后恢复正常交易，7%的熔断阈值是在极端异常情况下终止交易，防止恐慌蔓延，真正的触发因素很少。

但实际运行结果表明，熔断机制触发频率过高，影响正常交易，违背熔断机制初衷。第一，5%和7%的门槛设置较低，不仅不符合新兴嘉过渡市场股市波动大的特点，而且比其他成熟市场国家和地区更低、更严格;第二，第一和第二阈值之间的差距太小。虽然从历史统计来看，7%阈值的触发概率并不高，但因为两个阈值之间的差距只有2%，所以很容易出现在“冷静期”之后。磁性吸引效应变相增加股指触及7%门槛的概率;第三，15分钟的“冷静期”太短，无法实现充分的信息交流，接纳新和资金的投资决策时间非常有限，加剧了市场恐慌。

【3】我国投资者结构以中小散户为主，熔断机制难以发挥作用。我国股市中小散户数量占90%以上，“羊群效应”明显。当指数接近熔断阈值时，更容易引起恐慌，形成一致的预期，加剧股市的暴涨或暴跌。此外，由于评估激励等原因，中国公募基金等机构投资者也表现出明显的散户行为。大盘大跌时，为了应对赎回压力，单向抛售效应也加强了。

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